Профиль инвестора A.Simonov | Тинькофф Инвестиции Пульс

🔥 VK не живет ради финансовой эффективности. Ну в целом топ-менеджер холдинга Степан Ковальчук сказал лишь то, что и так витало в воздухе: • Мы будем стараться не всегда идти на поводу у финансовой эффективности. Эта миссия далеко нас не приведет 📉Имелось в виду далеко не приведет к росту Капитализации. По сути Степан Ковальчук повторил легендарные слова Тамары Меребашвили касательно капитализации публичных компаний (IR Интер РАО): • У нас нет задачи бегать за розничным инвестором и растить нашу капитализацию, которая есть, получается, только предмет психологической реакции большого количества людей 👑 Пока Сбер и Яндекс вкладывают миллиарды в генеративные модели, топ-менеджер VK говорит: • Хотя в компании и используют ИИ для своих нужд, развивать его не имеет смысла. ИИ будет развивать себя сам. Наша задача — придумать, как его ограничить, чтобы не стать его рабами. Честно говоря, после такого хочется спросить: парни, вы там вообще для кого бизнес строите? Напомню, чистый убыток VK за 2025 год — 25 млрд рублей, допэмиссия на 112 млрд понадобилась, чтобы заткнуть долговую дыру. 📌И вот теперь человек, отвечающий за медиастратегию, заявляет, что финансовая эффективность — не главное. Так и живем.

❗️❗️Лефортовский суд арестовал глав компаний по разблокировке замороженных российских активов. ⚡Глава «Инвестиционной палаты» Алексей Седушкин и руководитель европейского брокера Mind Money Юлия Хандошко. Им предъявлены обвинения по ч. 4 ст. 159 УК РФ — мошенничество в особо крупном размере. И судя по всему, мы наконец-то получили официальное подтверждение того, о чем в кулуарах говорили последние пару лет. 🔹 Летом 2025 года «Инвестиционная палата» активизировалась. Они рассылали клиентам презентации, собирали заявки, уверяли, что процесс вот-вот начнется. Мне на почту тоже приходило письмо от одного брокера о сборе заявок на обмен заблокированных иностранных бумаг на российские активы нерезидентов. Комиссия — до 5%. Условия простые: бумаги должны быть приобретены до 1 июня 2022 года, и инвестор обязан подтвердить непрерывность владения. 🔸При этом осенью 2024 года, когда были Армянские брокеры, мне в приватном разговоре другой брокер сказал, что конкретно по Новатэк и СургутНефтеГазу вообще не нужно подтверждать непрерывность владения. Надеюсь вы помните как их давили тогда (см. Рис 1). 📌По данным следствия, через "Инвестиционную палату" проходили замороженные ценные бумаги как российских, так и иностранных инвесторов, а Mind Money, оказывала содействие при разблокировке иностранных ценных бумаг и выплат по ним . Получается, российские активы уходили за рубеж через посредничество европейского брокера. А возвращались к ним — российские бумаги, которые потом либо оставались у них, либо реализовывались на нашем рынке. 📈Сегодня рынок растет, как в ожидании ПМЭФ, так и на надеждах, что больше расписки просачиваться не будут. В 2024 году на комментарии регулятора, что форточки прикрыли индекс рос на 10% в течение недели.

💻 Астра – результаты 1 кв. 2026 по МСФО 🔸Картина, мягко говоря, не радужная. Сезонность – да, первый квартал всегда слабый, но здесь есть тревожные звоночки глубже. • Отгрузки: 1,86 млрд руб. (–4% г/г) • Выручка: 2,66 млрд руб. (–15% г/г) • Валовая прибыль: 0,54 млрд руб. (–65% г/г) • Скорр. EBITDA: –0,49 млрд руб. (было +0,53 млрд) • Скорр. чистая прибыль: –0,71 млрд руб. (было +0,27 млрд) ⬇️ Выручка упала впервые за долгое время. Причины две: жёсткая ДКП и эффект высокой базы. Универсальное объяснение. Заказчики затягивают бюджеты, а госкорпорации пока не активизировались. Astra Linux просела на 16% г/г – при том, что это операционка. Продукты экосистемы упали на 47%. ⚠️ Валовая маржа обвалилась с 49% до 20%. Себестоимость растёт быстрее выручки – проблема всех IT компаний в условиях жесткого рынка труда. ФОТ увеличился на 17% при падающих продажах. Компания пыталась нанять под будущий рост, но рост не пришёл. ⬆️ Единственный плюс – выручка от сопровождения. Она выросла на 3% до 1,18 млрд руб. и теперь даёт 44% общей выручки. ⚠️В первом квартале компания получила операционный убыток – 667 млн руб. (год назад прибыль 211 млн). Скорректированная EBITDA отрицательная – такого у Астры ещё не было. 💵За счёт кэша (1,7 млрд) и сокращения долга ситуация с ликвидностью спокойная. Но деньги на счетах постепенно тают: • Чистый долг: 0,4 млрд руб., • Операционный денежный поток: 2,5 млрд руб. (–26% г/г) • FCF – отрицательный 💰Дивиденды за 2025 год только что утвердили – 4,68 руб. на акцию (~2% годовых). Для компании роста, которая больше не растёт, – маловато. Мультипликаторы (LTM): • P/E ~10,5x • EV/EBITDA ~7,4x • ЧД/EBITDA = 0,05х ➡️ По меркам сектора – не дёшево, но и не космос. Однако за такую цену мы получаем стагнацию выручки и отрицательную скорр. EBITDA. Раньше рынок платил за рост – теперь роста нет. при этом в секторе есть более дешевые и растущие и Отсутствие роста и сжатие маржи делают бумагу неинтересной, а сможет ли компания вернуть те темпы роста, что были в 23-24 гг. - вопрос. Но я в целом не смотрю на сектор кроме

💊 Озонфармацевтика: Финансовые результаты за 1 квартал 2026 года: • Выручка: 7 млрд руб. (+2% г/г); • Скорр. EBITDA: 2.5 млрд руб. (+0.4% г/г); • Чистая прибыль: 1.3 млрд руб. (+30% г/г). 🔹Выручка за 1К26 подросла всего на 2% г/г, а чистая прибыль выросла на 30% г/г, исключительно за счёт снижения финансовых расходов. Рентабельность по скорр. EBITDA осталась на уровне 36% за счёт смещения микса в сторону более дорогих препаратов (+7% к цене упаковки). 🔸LFL-трафик в аптеках снизился, что бьет по объемам продаж, который снизился на 4% до 73,3 млн упаковок. Рынок в целом растёт только в деньгах. Продажи госзакупок (+3% г/г) пока слабо компенсируют стагнацию в рознице. 🔸Так же высокая база 2025 года стала значимым фактором в падении объема продаж в 1 квартале 2026 года. Посмотрим насколько это устойчивый тренд. Ну и конечные продажи замедляются, товарные запасы у дистрибьюторов и аптек начинают расти. ⚡Несмотря на это компания эффективно поработала с дебиторкой и запасами, как за счет сезонного снижения дебиторки, так и использования факторинга: • Торговая и прочая дебиторская задолженность: 14,8 млрд руб. (-13% г/г); • Запасы: 10,7 (-6% г/г). Высвобожденные из оборотного капитала средства стали ключевым фактором формирования сильного операционного денежного потока. В итоге свободный денежный поток (FCF) в 1 квартале 2026 года составил 2,1 млрд рублей. 🔸 Компания находится в фазе активного инвестиционного цикла. Ожидается резкий рост CAPEX до 5,5–6,5 млрд руб., что в полтора раза превышает уровень прошлого года. При этом менеджмент планирует удерживать долговую нагрузку ниже 1x EBITDA. • Чистый долг на 31.03.26 – 7,3 млрд руб. • Чистый долг/12M EBITDA = 0,6x Компания способна финансировать капекс за счет собственного денежного потока, а этот год будет пиком инвестиций. 📈Если взглянуть на график, то за год инвесторы здесь ничего не заработали, кроме копеечных дивидендов. Но, справедливости ради, в Промомеде при отсутствии роста вы и дивов не получили. При этом прогнозный EV/EBITDA 2026П ~4,5x, что почти вдвое дешевле флагмана сектора Промомеда 📌История больше для долгосрочного холда. Ключевым фактором для инвесторов является успешный запуск новых производств в 2027 году.

🔥 ЦИАН: отчетность за 1 квартал 2026г. • Выручка: 3,9 млрд руб. (+17,9% г/г); • EBITDA adj.: 1,34 млрд руб. (+77,5% г/г); • Прибыль: 1 млрд руб. (+363: г/г). 🚀По итогам первого квартала 2026 года Циан показал уверенный рост, несмотря на тяжелые времена на рынке недвижимости. Дмитрий Григорьев, генеральный директор Циан, отметил, что компания находится в начале пути по раскрытию потенциала операционного рычага. Это означает, что дальнейший рост будет достигаться за счёт более эффективной монетизации огромной базы пользователей и сервисов без пропорционального роста операционных затрат. ❓И тут у меня возникает несколько вопросов: 1️⃣ Как удержать "Большую" базу хостов и продавцов, если охваты и просмотры у тебя в разы меньше прямого конкурента. На неделе пытался сдать квартиру, можете оценить количество откликов на объявление: • Циан: 3 контакта; • Авито: 20 + контактов. При всей моей ненависти к сервису Авито и огромным комиссиям результат на скриншоте. 2️⃣ Как удержать "Большую" базу Арендаторов если сервис реально хромает. У меня был случай год назад, когда я отправился в командировку и заблаговременно арендовал апартаменты, но к концу мероприятия в чужом городе я обнаружил, что хост отменил бронирование и удалил объявление, хотя я оплатил проживание. Поддержка отвечала примерно 2 часа, а результат был, что-то типа: • Деньги вам вернутся на счет в течение 5 рабочих дней. С нашей стороны мы можем вам накидать вариантов проживания в этом районе города. При этом был такой классный сервис, назывался Booking.com который в таких случаях селил тебя бесплатно, а возмещал оплату штрафуя хоста. Я знаю это так как сам был хостом. ⤴️При этом на звонке с менеджментом мне было сказано примерно следующее: • Слушай, ну краткосрочная аренда вообще нам как 5-я нога, она занимает всего 2% от выручки. И вы скажете: Ну все верно они тебе ответили. Правда проблема в том, что тогда не нужно себя позиционировать как базу недвижимости по Аренде и Продаже. 📌А так в целом ребята молодцы. Стараются. Несмотря на тяжелые времена в отрасли. Но акции не держу. Жду IPO AVITO.

💼Стратегии пост Сегодня поговорим про рекомендуемую сумму при подключении к стратегии. 🔹При попытке подключения счета к стратегии Автоследования всегда появляется вопрос: Какой объем счета должен быть? В карточке стратегий указаны минимальная и рекомендуемая суммы. Как раз в них и заключается ключевая разница и то, насколько качественно будет происходит синхронизация. ❗️Для наилучшей синхронизации портфелей лучше всего следить за автором и уточнять у него ткущий размер мастер-счета, так как он во времени постоянно меняется. Вскоре этот функционал будет автоматизирован. 📌Приведу пример на стратегии : • Мастер-счет: 81 000 руб. • Минимальная сумма: 20 000 руб. • Рекомендованная: 81 000 руб. Важно еще, что бы подключаемый портфель был кратен рекомендованной сумме. Например при рекомендованной сумме 81 000 руб. можно подключить счет с 81 000 руб. - 162 000 руб. - 243 000 руб. и тд. Проще говоря при покупке автором 1-й бумаги у вас купит кратное число бумаг. Наоборот работает так же. Например в широкая диверсификация. Облигации, номинал ~1 000 руб., но с НКД цена часто выходит 1 020 – 1 050 руб. Мастер-счёт держит 30+ выпусков, позициями по 1–3 лота на бумагу. 🔸Теперь считаем для портфеля 50 000 руб.: Кол-во различных облигаций в портфеле: 18 выпусков; • Доля портфеля в кэше: 25%; • В то время как на Мастер-счете: 30 выпусков; • Доля портфеля в кэше: 5% (На ребаланс); ❗️Часть сделок система вынужденно пропускает. В итоге: до 25–30% портфеля висит в кэше — не работает, не получает купоны, не растёт. Что приводит к серьезному отклонению от результата стратегии. Чтобы портфель работал так, как задумано, и кэш не «зависал» мертвым грузом, критически важно, чтобы сумма вашего счета была сопоставима с мастер-счетом.

📉 Падение самолета 📈 Я так понимаю в лой продают, а в хай покупают не только лишь все? Сегодня прилетает существенный факт у личного фонда «Горизонт» прекращено право распоряжаться 27,66% голосов. Теперь у них осталось 24,6106%. Основание - обычное «снижение доли участия в эмитенте». • 2.7. количество и доля (в процентах) голосов, приходящихся на голосующие акции (доли), составляющие уставный капитал эмитента, которыми лицо имело право распоряжаться до наступления указанного основания: 17035675 шт, 27,66% • 2.8. количество и доля (в процентах) голосов, приходящихся на голосующие акции (доли), составляющие уставный капитал эмитента, право распоряжаться которыми лицо получило после наступления указанного основания: 15146686 шт, 24,6106% Нормально так с 30-го марта продавили котировки. Хотя рынок широком фронтом слаб. • МОСКВА, 30 мар - РИА Недвижимость. Наследники умершего в августе 2025 года совладельца девелоперской группы "Самолет" Михаила Кенина создали личный фонд "Горизонт", который получил право распоряжаться 27,66% компании. Выглядит это как: стратегический инвестор, не прожив и двух месяцев после получения наследства, отгрузил ~3% компании. ➡️Формально фонд остается крупным акционером. С другой — сигнал дичайший. Ты только-только зафиксировал пакет через личный фонд, декларируешь долгосрочные цели, а через месяц сливаешь бумагу. Доверие к менеджменту и бенефициарам после такого стремится к плинтусу. Хотя у меня бумага всегда была в списке ред-флагов из-за слишком активной работы с финфлюенсерами.

📉 Инфляция • ИНФЛЯЦИЯ В РФ С 5 ПО 12 МАЯ (ЗА 8 ДНЕЙ) СОСТАВИЛА 0,07% ПОСЛЕ СНИЖЕНИЯ ЦЕН НА 0,02% НЕДЕЛЕЙ РАНЕЕ - РОССТАТ • ГОДОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ В РФ НА 12 МАЯ СНИЗИЛАСЬ ДО 5,56%, СЛЕДУЕТ ИЗ ДАННЫХ РОССТАТА ⚡Инфляция за неделю с 5 по 12 мая — 0,07%, а неделей ранее была минус 0,02%. С начала года уже 3,17%. Вроде всё спокойно. На 12 мая годовая инфляция снизилась до 5,56% (а по данным Минэкономразвития — 5,47%, смотреть надо что там в корзине): • Продовольствие — дефляция 0,28% на неделе за счет плодоовощной продукции: картофель -2,8%, капуста -2,2%, помидоры -2,8%, огурцы -1,4% — сезонка. • Непроды — умеренный рост. • В Услугах — тарифная составляющая, рост, и увы она никуда не денется ИНФЛЯЦИЯ В РФ В АПРЕЛЕ СОСТАВИЛА 0,14% (ЭКОНОМИСТЫ ОЖИДАЛИ 0,26%) ПОСЛЕ 0,60% В МАРТЕ - РОССТАТ 💯В апреле месячная инфляция — 0,14%, при прогнозе 0,26%. Бьют прогнозы вниз. Но дело-то в структуре. Май обычно слабый месяц — в 2025-м было 0,43%, 2024-й — 0,74% ⬇️При последовательном замедлении инфляции ЦБ в июне, скорее всего, продолжит цикл снижения ключевой ставки, по 50 б.п. Учитывая, что реальная ставка все еще в районе 9% годовых против 5,5–6,0% инфляции, пространство у ЦБ есть. Так же сегодня Росстат дал предварительную оценку по ВВП: • В 1К26 ГОДОВОЕ СНИЖЕНИЕ ВВП СОСТАВИЛО 0,2% (г/г). 📌Для справки: Минэк ранее видел минус 0,3%, ЦБ — минус 0,5%. Так что статистика чуть лучше ожиданий регуляторов. Но кажется, что на статистику как всегда влияют заявления: Принятые в последнее время правительством РФ решения в экономике стали давать позитивный результат. Об этом заявил президент России Владимир Путин в ходе совещания по вопросам экономики. Ну, наверное, имел в виду как раз мартовскую динамику. Март показал +1,8% — неплохое восстановление после слабого начала года. ☀️Пока остается ждать и надеяться.

📞 МГТС - выкуп • "МГТС" выставляет оферту на выкуп до 9,5 млн "префов" по 1501 руб. за акцию 🔹По состоянию на 31 декабря 2025 года у МГТС в обращении находится 15 514 042 привилегированные акции. ⚡Компания может выкупить до 9,52 млн штук (около 61% от всех префов). С учётом того, что миноритариям, по оценкам, принадлежит 4-5 млн, а объём выкупа — 9,52 млн — это означает, что после завершения оферты свободное обращение префов сократится почти до нуля либо компания будет обязана перепродать их (но по какой цене — вопрос). Устав МГТС разрешает выкупать до 10% акций в год, но здесь планка перекрыта в 6 раз — бумаги должны быть либо перепроданы, либо аннулированы в течение года. ⤴️ Учитывая родственные связи и корпоративные практики на мой взгляд сегодняшнее предложение это хороший шанс выйти из актива. Что будет с активом после закрытия заявок можете посмотреть в ПИК или Европлане. ⭐Несмотря на то, что бизнес максимально стабильный с небольшим ростом из года в год на уровне индексаций, компания не платит дивиденды, объясняя: • Приоритет — развитие бизнеса и макроэкономическая неопределенность 💯Но параллельно отправляя деньги через займы в сторону МТС. По сути МГТС выполняет функцию казначейского центра группы. На 31 декабря 2025 года: • Долгосрочные займы ПАО «МТС»: 58 772 млн. руб. (+2% г/г); • Краткосрочные займы ПАО «МТС»: 51 413 млн. руб. (+48% г/г). • Начисленные проценты к получению от ПАО «МТС»: 19 229 млн руб. 💯Займы приносят МГТС существенный и стабильный процентный доход, хоть и на уровне ключевой ставки ЦБ РФ + 0.15% годовых. Для мамы это хорошо, для МГТС доход снижается вслед за ДКП. Но миноритариям от этого толку мало. ➡️Технически здесь тоже не поиграешься, в стакане на покупку стоит 666 тыс. лотов или 627 млн в рублях. На выходных торгов не будет, кроме ОТС в Т-Инвестициях, там будет иной коридор цены и там можно будет половить бумагу. Опять же помня, про рисковый арбитраж и тайминги. Благо тут нет плечей и шорта, а значит со стороны брокеров не будет действий со ставками риска. {$MGTS}

🚗 Европлан: попытка номер 2. Европлан конечно не Евротранс, но осадочек остался. • Доля АО «Альфа-Банк» в ПАО «ЛК «Европлан» составила 94,75%, а с учетом акций аффилированных лиц – 95,36%. • В связи с преодолением отметки 95% Альфа-Банк в соответствии с требованиями законодательства направит акционерам Европлана официальное уведомление о добровольном выкупе акций. Оно будет направлено до конца мая в порядке, предусмотренном законом. 💯Прошлая цена оферты была 677,9 руб. С учетом времени до выкупа получаем рисковый арбитраж чуть выше доходности фондов денежного рынка с опционом на шорт-сквиз как был в Эсэфай, но при условии, что Брокеры будут повышать ставки риска. 📈Я в эти игры наигрался. Посмотрите на график, сначала бумага никому стала не нужна, пока поддержкой выступала оферта. Далее какой то дядька собирал бумагу против слабости рынка, на всеобщее удивление. Причем стоял как айсбергами так и сайзами в биде. Очевидно инсайд был на руках. Может дорогой брат разберется? ➡️Что будет дальше? • Доля Альфа-Банка вместе с аффилированными лицами превысила 95%но остаются миноритарии. Банк получил право потребовать принудительного выкупа (squeeze-out) оставшихся у миноритариев акций. В этом случае даже несогласные акционеры будут вынуждены продать свои бумаги, и бумаги окончательно перестанут торговаться на бирже. 📌 Меня в бумаге уже нет. Но пока сижу в ПИКе, из-за аналогичного Рискового Арбитража и опциона на шорт-сквиз из-за действий брокеров. В Эсэфай получилось хорошо заработать в январе на этом.